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家用电器19年成本端红利支撑关注业绩确定强的优质资产

发布时间:2019-08-14 16:35:50

家用电器:19年成本端红利支撑 关注业绩确定强的优质资产 2019-01-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

空调电视分别领跑内外销。产业在线数据显示,2018年空调行业内销累计8616万台(+4.7 %),出口累计5 82万台(+8. %),下半年以来空调终端零售景气度迅速下行,渠道库存积压导致整机厂开始主动控制出货节奏;冰箱内销遇冷下滑、外销平稳增长(1-11月内销下滑 .7%,出口稳增 .92%);洗衣机1-11月累计内销4097万台(+2.71%),累计出口1818万台(+0. %)。黑电方面,产业在线统计1-11月彩电内销4848万台(+ .48%),外销受益于世界杯赛事拉动销量8781万台,同比增长19.58%,拉动整体销量增长1 . 2%;厨电受地产减速影响表现低迷,1-10月内销同比下滑4.57%。

原材料价格企稳回落,汇兑损益增厚业绩。四季度长江有色铜、铝均价同比分别下降7.74%和8.65%,铜价环比微增0.8%、铝价环比下降 .69%;冷轧钢和中塑指数分别同比增长0. %和 .1 %。汇率方面,人民币兑美元汇率4月份后开始贬值,随着中美贸易战升级,人民币加速贬值一度跌破6.9,预计前期汇兑损失影响大的公司受益较大。

白电和零部件:空调四季度开启去库周期,冰洗龙头量价齐升。格力电器:公司预告2018年收入2000-2010亿收入,预计同比增长 %- 4%,归母净利润260-270亿元,预计同比增长16%-21%;其中第四季度收入51 -52 亿元,同比增长 7%-40%,归母净利润49-59亿元,同比下降14%-29%。从业绩披露情况来看,公司为2019年净利润增长留出空间,我们预计19-20年仍能保持每年10%的业绩增长。青岛海尔:公司空调冰箱洗衣机1-11月销量分别变动+1 %、- .1 %和+7.08%,卡萨帝高端引领+全品类市场份额提升,预计海尔2018年Q4收入增长10%-12%,归母净利润增长8%-10%,带动全年收入业绩分别增长14%-15%和9%-10%。三花智控:制冷业务下半年增速有所放缓,汽零业务受特斯拉带动增长迅速,预计公司2018年Q4收入增速10%-12%,归母净利润增速0%-5%,带动全年收入业绩分别增长14%和4%-5%。

厨电和小家电:厨电龙头估值有望修复,关注生活小家电龙头。从国家统计局来看,2018年住宅销售面积同比增长2.17%,其中一二线整体下滑,三四线增速逐季放缓,伴随货币政策宽松叠加楼市限购政策松动,前期受地产压制的厨电龙头估值有望回升,我们预计老板电器2018年收入和归母净利润增速分别为7%-8%和4%-5%,其中Q4收入和归母净利润增长5%和 %左右。苏泊尔前三季度内销增长势头良好,主要得益于厨房工具、大厨电和环境家居新品类增速领先,四季度外销进入旺季SEB订单转移加速,我们预计2018年收入和净利润增速分别为25%-26%和24%-25%,其中Q4收入业绩同比增长20%-22%和25%- 0%。九阳股份:公司积极开拓自有渠道,门店数量增加叠加线上线下融合,我们预计2018年收入增速约8%、归母净利润增速或达6%,其中Q4收入增长8%-10%,业绩端受广告和渠道支持费用增加影响预计增长5%-7%。个护环境类小家电内外冲击仍处低谷期。欧普照明三季度受地产影响收入增速放缓至1 .55%,我们预计Q4收入增速持平Q ,利润端非经常损益增厚增长较快,四季度归母净利润增速保持20%以上,带动全年收入业绩分别增长15%和 0%。

投资建议:展望19年上半年,行业拐点尚未出现前,成本端红利有望支撑利润增长,继续关注业绩确定强的优质资产:白电龙头防御组合+厨电小家电弹性组合。

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