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媒體影視及營銷盈利能力下滑薦6股

发布时间:2020-01-25 07:30:13

媒体:影视及营销盈利能力下滑 荐6股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点行业增速放缓,PE_TTM降至24倍18Q2传媒行业共实现营收1,175.5亿元(yoy+17%),归属净利152.8亿元(yoy+1%),17Q -18Q2行业共实现营收4,5 8.0亿元(yoy+17%),归属净利529.5亿(yoy+1%)板块样本池标的总市值为12,767.4亿元,对应PE_TTM为24倍

娱乐消费存量竞争,游戏及影视增长承压游戏行业18Q2共实现营收127.8亿元(yoy+27%),归属净利 4. 亿元(yoy+11%),外延并购及部分企业H1新游戏上线推广,驱动行业收入增速较高行业红利趋尽,政策带来扰动,游戏行业当前整体面临增长压力影视动漫行业18Q2实现收入1 7.6亿元(yoy-8%),过去两年首次出现季度同比负增长,归属净利1 .5亿元(yoy-42%),增速中枢持续下行,行业增长压力较大由于2B的影视公司更加依赖头部项目,下游客户集中度高,且政策影响波及面较大,相比游戏行业依然较为稳健的现金流而言,影视行业当前仍面临应收账款周转变慢及市场流动性紧张带来的现金流压力

分众传媒维持亮眼增速:18H1营收同比增长26.05%,净利润同比增长 2.14%,增长符合预期,但扩张周期给公司短期利润率带来客观压力,预计后期有望逐步修复,长期看好其他营销企业:低毛利广告投放业务驱动总收入高增长,18Q2营业收入 55.0亿元(yoy+41%),归属净利16.6亿(yoy+4%),18Q2行业毛利率为14%(yoy- pct),净利率整体也呈下降趋势同时经营性现金流净额Q2也有下滑,造成现金占用

由于行业增速依然较高,数字营销行业当前仍处于较为进取的扩张中

传统媒体趋势延续,出版稳健,广电加码投入增长继续承压18Q2出版行业收入及归属净利增速分别为11%、 %,盈利能力在过去两年整体保持平稳趋势广电行业收入及归属净利分别下滑10%及7%,受新媒体冲击及通信运营商竞争影响,广电行业持续加码改升级,毛利率、净利率17Q 至今连续下滑,18Q2同比下滑0.4pct,下滑幅度有所收窄

优质的互联服务企业走出独立高增长趋势视觉中国、平治信息、迅游科技等基于独特商业模式及成长赛道,中报实现高增长表现亮眼

投资观点:行业增速整体缺少亮点,短期受政策、现金趋紧、行业红利趋尽增速换挡等多重因素的影响,因此我们建议当前仍以精选个股为主,推荐:分众传媒、新经典、视觉中国、平治信息、当代明诚、华策影视等

风险提示:政策风险,系统性风险,商誉减值风险,转型不及预期风险

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